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观点汇总
分析逻辑
金融板块
全线大涨
受上周五央行超预期全面降准刺激，国债期货全线收涨，10年期主力合约涨0.42%，5年期主力合约涨0.32%，2年期主力合约涨0.15%。公开市场上，央行维持亿元逆回购操作。一级市场方面，农发行三期固息增发债中标收益率均低于中债估值。
资金面进一步转松，Shibor短端品种多数下行；隔夜品种下行26.6bp报1.94%，7天期下行5.7bp报2.%，14天期上行4.4bp报2.%，1个月期下行1.2bp报2.%。
周五晚间央行超预期全面下调存款准备金率，释放长期基础流动性约1万亿元，无疑是对利率债市场的又一次重大利好，不排除后续央行加码，继续小幅下调逆回购和MLF利率。当前债券市场已步入牛市，此前市场所担忧的诸如地方债发行放量和MLF集中到期等利空因素，也随着此次的全面降准被逐一打消。需要注意的是当前的利好更多的仍是体现在情绪面，全面降准的*策初衷并不着重在资金面和债市；后续降准利好兑现完毕，短期资金波动可能引发债市回调。中期来看，出口见顶回落是大概率事件，而内需的恢复依旧疲软，基建投资和房地产也受到*策监管压制，下半年国内经济缺乏明显的拉动增长点。在经济环比见顶的背景下，下半年宏观经济*策适度转松，资金面预计也会在较长的一段时间维持平稳略宽的状态，进而稳住经济基本盘，国债期货上将是完美的做多舞台。策略方面可选择多短债（2TF或4TS）空长债（T），做陡收益率曲线，好看短端利率的持续下行。
金属板块
需求收紧预期增强，延续高位震荡
今日铁矿主力合约上涨1.45%，报元/吨，成交量微降，持仓减手。全国主要港口现货价格涨跌互现，截至15时，青岛港PB粉报-元/湿吨。
供应方面，上上周铁矿发运有所下滑，其中以巴西矿发运下滑为主，澳矿全球发运下滑，但发运至中国量变化不大。库存方面，港口库存再度小幅累库，钢厂库存大幅下滑后有所回升，主要受到*庆后港口作业恢复正常，多数钢厂恢复生产所致。需求方面，钢厂进口矿日耗量、日均铁水产量环比均有所上升，但较停产前仍有较大差距。受钢厂利润持续低位影响，部分钢厂在*庆后选择继续检修或停产，目前产能尚未完全恢复。此外，近期传言压减粗钢产量指标逐步落实至相关钢企，也致使铁矿需求出现下滑，虽顶层文件尚未出台，但减产预期再度增强。目前对铁矿而言，干扰性最强的因素莫过于限产，但限产未必会直接致使铁矿大幅下跌，首先要废钢价格领跌，其次铁矿港口库存连续累库出现，目前铁矿供应结构性矛盾仍较为严重，因此难以快速出现大幅下跌的行情，但大概率表现会弱于成材。预计短期内铁矿随钢材运行，维持高位震荡判断。
供应收紧预期增强，库存再度累库
今日螺纹钢主力合约上涨1.42%，报元/吨，成交量下滑，持仓量减5.4万手左右。截止15时，钢银数据显示实时成交量7.4万吨。
钢银城市库存数据显示，截止7月12日，建筑钢材城市库存.25万吨，环比增加4.48%，热卷库存.67万吨，环比增加4.17%，中厚板库存91.51万吨，环比增加4.93万吨，环比增加4.93%，冷轧涂镀库存万吨，环比下滑0.19%。整体来看，钢材库存累库速度加快，淡季效应明显。
目前螺纹终端需求依旧偏弱，上周现货成交情绪有所回暖，但依旧呈现淡季特征。利润方面，从盘面来看，近期由于压减粗钢产量落地的预期增强，螺纹较原料整体显强势，盘面利润大幅回升，但应警惕上涨过快的盘面利润对螺纹造成一定压力；钢厂上调出厂价格后，利润整体有所恢复，但仍位于历史低位，目前来看螺纹逐步由成本支撑向利润修复过渡。库存方面，延续累库态势，库存逐步从厂库向社库转移，供应端压力有所减轻，加强钢厂议价能力。*策面来看，压减全年粗钢产量的预期走强，除个别省份出台减产文件外，传言各地钢厂也均收到压减下半年产量的相关要求。目前螺纹基差位于历史低位，且需求仍未得到足量释放，在供应端收紧预期增强的情况下，预计螺纹短期内维持震荡偏多。
能化板块
原油及宏观利好，盘面偏强
L高开上行，盘中高位震荡。终收元/吨，收涨2.57%。
油价方面，美国原油和汽油库存大幅度下降继续提振石油市场气氛，国际油价上行修复，但是欧佩克限产谈判破裂后全球供应不确定性仍然限制油价涨幅。另外，周五央行超预期降准，国内宏观*策偏暖。两要素共同作用下聚烯烃大幅反弹。
供应方面，本周有辽通化工、久泰能源、中煤蒙大、蒲城清洁能源以及宝丰二期计划停车检修，现货货源供应预计有所收紧。新产能方面，三季度装置投产较多，供应上的压力不减，供应中长期增加的趋势不变。需求方面，农膜开工的恢复节奏基本与往年一致，目前已高于20%，然而下游终端需求并未有明显改善，终端工厂多随用随拿。库存方面也出现累积，今日主要生产商库存水平在75万吨，较前一工作日累库6.5万吨，涨幅在9.49%，去年同期库存大致在70万吨；另外，社会库存及港口库存均高于去年同期，并且预计后期进口供应量继续回升，整体综合库存水平有所上升。
短期受到检修的支撑，供需阶段性改善，在市场氛围较好下或有所反弹。三季度农膜旺季或对盘面有进一步支撑，但供应增加的预期将使得市场压力增大，长期来看转松思路不变，反弹的持续性存疑。
原油及宏观利好，盘面偏强
PP高开上行，日盘稍有回落。终收元/吨，收涨1.67%。
油价方面，美国原油和汽油库存大幅度下降继续提振石油市场气氛，国际油价上行修复，但是欧佩克限产谈判破裂后全球供应不确定性仍然限制油价涨幅。另外，周五央行超预期降准，国内宏观*策偏暖。两要素共同作用下聚烯烃大幅反弹。
供应方面，新产能来说，7月份新增产能青岛金能以及浙江石化二期，8月份古雷石化等投产预期较大。但装置检修来看，7月目前已知蒲城清洁能源、内蒙古久泰、中煤蒙大、北方华锦、中天合创、延安能化等装置检修，预计7我国聚丙烯装置检修损失量约在24.12万吨，环比6月份的26.29万吨略有减少，因此能一定程度缓冲新增产能带来的冲击，减轻供应端压力。从下游情况来看，下游领域逐步进入生产淡季，尤其是塑编的开工不及往年，整体需求日渐平淡，货源采购积极性不佳。进入酷暑时期后整体下游开工或将继续下滑。库存来说，石化库存已高于去年同期，然近期仍处于PP装置检修集中期，预计库存压力不大。
短期受到检修的支撑，供需阶段性改善，在市场氛围较好下或有所反弹，不过检修力度仍不及PE。长期来看转松思路不变，反弹的持续性存疑。
农产品板块
棉价延续震荡，
